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国泰君安证券:尘埃落定,钴收储或将正式开启,钴价有望重回上涨通道

导读

钴收储或将正式开启,判断收储将使供给更为紧张,叠加下半年需求明显恢复,供需显著改善有望助力钴价重回上涨通道。

摘要

维持增持钴板块。前期持续发酵的钴收储或将正式落地,我们认为收储如若实施,钴原料供应势必将更为紧张,叠加3C 及电动车等消费回暖,整体产业链钴产品库存有望快速去化,钴价将重拾上涨通道。维持钴板块增持评级,增持:华友钴业,洛阳钼业;受益:寒锐钴业、盛屯矿业等标的。

钴收储或将正式落地,具备重要战略意义。SMM 9月9日晚讯,国储局近日将收储电解钴,已有部分冶炼企业反馈确认此消息,我们认为这意味着前期持续发酵的钴收储或将尘埃落定,正式拉开大幕。

从必要性而言,我们认为此次收储具备重大战略意义:①钴在高温合金及超合金上具备重要应用,而后者为航空航天领域发动机等核心零部件的重要组分,因而钴收储将具备重要军事战略意义,特别在国际关系日益复杂的现状下体现得尤其明显;②钴供应的不稳定以及整体资源稀缺性。钴全球80%供给来自刚果金,冶炼产能几乎集中在中国,而中国90%的钴都依赖进口。所以对中国这样一个钴资源稀缺国而言,收储为国家战略储备具备绝对意义。

收储将使供应更为紧张,钴价有望重拾上涨态势。我们判断收储真若落地,将对行业供需及钴价产生深远影响。

供给方面:2019 年国内钴金属产量约9000 多吨,折合月均产量约800 吨左右,若按之前预计短期收储2000 吨,对短期国内钴金属供给将产生较大影响,此外考虑到前期钴原料运输受阻已使国内供给较为紧张,如若此次收储落地,则供给将更为短缺;

需求方面:上半年中日韩三大锂电池大国受到卫生事件阴霾,整体钴采购量下滑显著,进入下半年,3C 消费电子以及新能源汽车整体需求有望逐步恢复,显著拉动钴需求增长。供需格局显著改善有望助力钴价重拾上涨态势。

我们维持前期钴价看涨至40 万/吨的判断:①收储及运输受阻助力下,钴原料短缺将逐步向钴盐产品及电钴传导。目前钴原料供给明显紧张,粗钴系数从上半年60%上涨至目前的75%,而电钴此前价格大涨后又明显回落,反应了目前仍处于钴原料短缺向钴产品传导的过程,而此次收储无疑将为电钴价格提供强力支撑,钴价有望重拾涨势,②我们认为此次钴供应下滑受卫生事件影响短期难以完全恢复,判断本轮钴价上涨持续性较强,或超预期。



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