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2020年上半年铝消费热点盘点——进出口格局篇

外部需求萎缩明显是5月海关出口数据传递的一大典型特征,5月中国铝及其制品出口量降至60万吨附近,同比降幅高达27.77%,彰显出口市场压力。但对于供应端相对硬性的铝行业而言,仅看到出口市场压力显然是不够的,从铝原料进口为主的日韩进口月度数据看,国内在承受出口市场压力的同时,进口端压力的持续释放将是我们将要看到的又一特征,虽然这一特征尚未得到数据端的验证,但在中国铝行业进出口格局下,数据验证只会迟到但不会缺席。

在国内外铝需求呈现内强外弱格局下,受制于供应端的相对硬性,以托克、嘉能可等为代表的长单贸易商有其内在动力向国内市场输入铝资源,尤其是在沪强伦弱推动下,出口端利润明显收窄,零单出口萎缩明显,进口端则受到进口窗口打开、进口资源存持续流入的压力。或者我们可以明确的说,在国际需求尚未补位之前,沪强伦弱的进出口格局仍将延续,进口资源持续流入国内的压力将会持续释放,直至低铸锭比下国内铝锭流通资源供需格局发生转变。

一、5月日本未锻轧铝净进口创16年以来新低后还有新低

1、5月未锻轧铝净进口大幅下滑 废铝净出口增加

日本财务省统计数据显示,5月日本未锻轧非合金铝净进口11.18万吨,环比微增0.036万吨,在4月同比下降20%的情况,5月同比下降19.07%;前5月累计净进口55.23万吨,累计同比下降8.85%。

5月未锻轧铝合金净进口6.98万吨,仅略高于2月的6.5万吨的水平,为2013年4月以来的低位水平,同比大降30%,和2019年月均9.61万吨相比大降27.33%。前5月累计净进口40.49万吨,累计同比下降16.27%。

5月日本废铝净出口2.16万吨,相比去年同期净出口2.06万吨,同比增长4.85%,相比2019年月均1.95万吨,同比增长10.54%;前5月累计净出口10.46万吨,累计同比增长35.98%。

图表 1 日本铝原料月度进口情况走势图

数据来源:日本财务省 阿拉丁(ALD)

5月日本铝原料净进口16万吨,仅略高于2020年2月15.98万吨的低位水平,处于2013年4月以来的相对低位水平,连续4个月净进口量降至18万吨以下,同比下降26.35%,和2019年月均19.44万吨相比下降17.69%;前5月累计净进口85.25万吨,累计同比下降15.8%。

2、日本未锻轧铝月均净进口刷新13年以来新低

日本财务省统计数据显示,5月未锻轧铝净进口18.16万吨,为2015年10月年以来月度最低水平,连续4个月净进口量降至20万吨以下,同比下降23.65%,和2019年月均21.39万吨相比下降15.11%;前5月累计进口95.72万吨,累计同比下降12.14%。从当前日本消费需求看,日本未锻轧铝净进口迭创新低后还将再现新低。

图表 2 近年来日本未锻轧铝月均净进口情况走势图

数据来源:日本财务省 阿拉丁(ALD)

从前5月日本未锻轧铝月均净进口情况来看,月均进口量降至19.14万吨,创2013年以来的最低水平。近日日本丰田公布的销量数据显示,6月在中国销量同比增长22.8%的情况下,全球销量则大降29%。对于交通用铝占比超40%的日本而言,凸显出疫情影响下,日本交通用铝需求的疲态。在全球疫情日增超20万的大环境下,2020年日本未锻轧铝月均净进口有望再刷新低。

直至低铸锭比下国内铝锭流通资源供需格局发生转变。

二、5月韩国铝原料进口降幅超19% 月均净进口有望刷新13年以来新低

1、韩国铝原料月均净进口逼近18年低位

韩国海关数据显示,5月韩国铝原料(包括未锻轧铝和废铝)净进口15.55万吨,同比下降19.08%,环比下降16.25%,和2019年月均17.91万吨相比下降13.18%;前5月韩国铝原料净进口83.94万吨,累计同比下降3.33%。 从韩国铝原料年度月均净进口情况来看,2020年前5月月均净进口降至16.79万吨,同比下降6.29%,仅略高于2018年16.59万吨的低位水平,虽然前5月月均净进口数量略高于2018年,但考虑5月净进口降幅近20%、以及当前国际疫情持续攀升的态势,韩国铝原料净进口持续下降的态势仍将延续,难免将创2013年以来的最低月均水平。

图表 3 近年来韩国铝原料月均净进口情况走势图

数据来源:韩国海关 阿拉丁(ALD)

2、5月韩国未锻轧铝净进口降幅近30%

韩国进出口数据显示,5月未锻轧非合金铝净进口8.52万吨,环比下降0.54万吨,年内进口首次进入负增长,同比下降15.9%,和2019年月均8.91万吨相比下降4.36%;前5月累计净进口43.49万吨,累计同比增幅由1季度的10.97%下滑至2.83%。

在未锻轧铝合金出口持续增长推动下,韩国5月未锻轧铝合金净进口2020年以来首次转为净出口,当月净出口为0.13万吨;前5月累计净进口降至2.41万吨,累计同比下降74.79%。

图表 4 韩国铝原料月度进口情况走势图

数据来源:韩国海关 阿拉丁(ALD)

5月韩国废铝净进口7.17万吨,同比略微下降,降幅为1.89%,但5月进口量略高于2019年月均7.15万吨的水平;前5月累计净进口38.04万吨,累计同比增幅由1季度的13.97%降至8.74%,前5月月均进口量为7.61万吨,高于2019年月均水平6.39个百分点。

5月韩国未锻轧铝(包括未锻轧非合金铝和未锻轧铝合金)净进口降至8.39万吨,同比降幅高达29.62%,和2019年月均10.76万吨相比下降22.07%;前5月累计净进口45.89万吨,累计同比降幅扩大至11.48%,而2019年未锻轧铝净进口同比增长4.97%。

三、5月中国铝及其制品出口大降近28% 上半年影响将超80万吨

海关数据显示,中国铝及其制品5月出口60.69万吨,相比去年同期84.02万吨同比下降27.77%,环比4月的68.04万吨下降10.81%。分品种情况来看,主要出口品种均呈现较为明显的下滑,铝板带片、铝箔、铝条杆丝及异型材等产品降幅均超过20%,铝合金轮毂降幅超过50%。

图表 5 国内铝及其制品月度出口情况走势图

数据来源:海关总署 阿拉丁(ALD)

5月铝及其制品进口12.59万吨,同比增长137.8%;但如果排除未锻轧铝及合金月度进口情况,5月进口量则降至3.80万吨,相比去年同期的3.82万吨基本持平。且从未锻轧铝合金进口情况来看,前5月累计进口33.56万吨,累计同比增加29.3万吨,前5月废铝进口减少33.32万吨,如果考虑废铝的非金属因素,可以说基本覆盖了废铝进口量的减少。

图表 6 国内部分铝产品进出口对比一览表

数据来源:海关总署 阿拉丁(ALD)

从阿拉丁(ALD)目前调研情况看,以铝轮毂为代表的铝及其制品出口需求仍未走出萎靡态势,部分铝轮毂企业还存在月均铝水需求持续下滑的情况,沪强伦弱格局下,以板带箔为代表的长单出口商利润空间被大幅度压缩、零单出口仍处于大幅萎缩状态,即使考虑2019年5月出口高基数因素带来的同比降幅,阿拉丁(ALD)预估6月铝及其制品仍将处于相对低位水平,国内铝及其制品出口上半年影响量仍将超80万吨。

四、沪强伦弱是表象 国际需求缺位注定进口持续压力

1、沪强伦弱是表象

4月中下旬以来,沪伦比值回升至8以上水平,并自5月份以来大都维持8.3以上水平,且高位运行特征较为明显,和人民币汇率差值也大都维持在1.3以上水平。从沪伦价格角度而言,进口窗口打开、出口利润空间被明显挤压,零单出口不再,长单出口意愿下降。

图表 7 沪伦比值及人民币汇率差值走势图

数据来源:阿拉丁(ALD)

但4月以来的沪伦比值强势上扬及比值背后的沪强伦弱,从本质上而言仅仅只是国际需求的表象而已。上文中,我们提到的日韩铝原料进口大幅度下滑、中国铝及其制品出口降幅明显等等,都是国际铝需求萎缩在进出口市场的数据验证。

图表 8 国内外铝价月度涨跌对比图

数据来源:阿拉丁(ALD)

2、中日韩进出口数据体现国际铝需求缺位 国际铝需求缺位体现在中日韩进出口数据中则是,中国铝及其制品出口明显萎缩、日韩铝原料进口下滑明显且尚未出现转机。

中国铝及其制品5月出口量降至60.68万吨,同比降幅达27.77%,前5月累计同比下降16.9%;同时受未锻轧铝进口的攀升,5月铝及其制品净出口降至48万吨,月度同比大降38.9%,前5月累计净出口量则降至258万吨,累计同比降幅高达27%。

图表 9 国际铝需求缺位体现在中日韩海关数据中

数据来源:中日韩海关部门 阿拉丁(ALD)

5月韩国未锻轧铝净进口降至8.39万吨,同比降幅高达29.62%,和2019年月均10.76万吨相比下降22.07%;前5月累计进口45.89万吨,累计同比降幅扩大至11.48%,而2019年未锻轧铝净进口同比增长4.97%。

日本未锻轧铝5月净进口18.16万吨,为17年以来月度最低水平,连续4个月净进口量降至20万吨以下水平,同比下降23.65%,和2019年月均21.39万吨相比下降15.11%;前5月累计进口95.72万吨,累计同比下降12.14%。

3、外部不确定性风险抑制国际需求回归 进口压力将持续释放

从近期诸多事件来看,多国贸易争端频繁发生、中印关系出现波折,美英诸国插手香港问题,多国经济关系渐有政治化倾向等等,无不凸显出全球经济周期尾部风险下,部分国家存在以国际争端转嫁内部压力的情况,叠加全球疫情持续蔓延,逆全球化带来的国际铝需求疲软下滑的特征短期内尚未看到扭转迹象。

且从全球疫情发展情况看,7月初全球日增确诊数超20万人,其中美国日增确诊人数超5万人,巴西确诊人数超4万人、印度确诊人数超2万人,全球五日移动平均确诊人数从5月底的10万人快速攀升至目前的超18.5万人,以目前全球疫情的发展趋势来看,其对全球经济的影响正呈不断加剧,并不会因为美国所谓的“经济重启”而有所缓解。

图表 10 部分国家疫情确诊情况走势图

数据来源:人民日报 阿拉丁(ALD)

以此来看,在国内外铝需求呈现内强外弱格局下,受制于供应端的相对硬性,以托克、嘉能可等为代表的长单贸易商有其内在动力向国内市场输入铝资源,尤其是在沪强伦弱推动下,出口端利润明显收窄,零单出口萎缩明显,进口端则受到进口窗口打开、进口资源存持续流入的压力。或者我们可以明确的说,在国际需求尚未补位之前,沪强伦弱的进出口格局仍将延续,进口资源持续流入国内的压力将会持续释放,直至低铸锭比下国内铝锭流通资源供需格局发生转变。

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