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镍市研读 | 国内港口镍矿库存将迎拐点 市场结构如何发生变化?

Point1:菲矿恢复,国内港口镍矿库存将迎拐点

●由于印尼禁矿以及疫情对菲律宾生产运输的限制,国内港口镍矿持续去库。5月底库存783万实物吨,逼近历史低点。

●在矿端偏紧的情况下,随着菲律宾镍矿在5月份开始恢复出矿,铁厂补库支撑CIF报价持续上扬,低品矿报价上扬至23.5美元/湿吨到岸,中品矿报价上扬至43.5美元/湿吨到岸,逼近去年高点。

数据来源:Wind,SMM、金瑞期货

Point2:削弱国内铁厂减产预期

●5月1日起放开北苏里高等矿区的生产运输限制,5月16日进一步放开剩余矿区的生产经营活动,装船数量回升,5月25日当周装船33船,持平去年同期。

●并且最新矿价逼近去年高点,而原油价格低于去年同期,刺激非主流矿山的出货,根据海关数据,印菲之外1-4月份贡献52万实物吨,同比增27%。

●菲律宾出货恢复正常+非主流增加,改善国内镍矿偏紧格局,预计港口库存将在6月中下旬迎来拐点,国内铁厂的减产预期也有所削弱。

数据来源:海关总署,Wind,SMM、金瑞期货

Point3:印尼镍铁增量趋势不改

●印尼部分镍铁项目受到疫情的影响,建设进度有所滞后,投产多集中于下半年。

●但是印尼增量趋势不改,根据Mysteel数据,2020年5月印尼镍铁产量4.2万金属吨,环比增加8.7%,同比增加58.7%。6月预计集中投产近10条产线。

●对国内形成有效补充,根据海关数据,2020年4月进口印尼镍铁18.8万实物吨,同比大增97%,1-4月累计进口87万实物吨,同比大增149%。

 


印尼镍铁项目投产情况

青山莫罗瓦利

总规划调整为36条,已有34条投产出铁,剩余2条预计近期投产

青山韦达贝

合计规划24条,4月底5月初已经投产出铁4条,预计今年能建设完成20条,投产保底12条,今年投产集中在三四季度

德龙

一期的15条已经投产14条,第15条本月投产

二期规划35条,4月29日试运行一条,6月投产4条

新华联

4台高炉,目前复产3条高炉,第四条由于疫情导致人员未到岗,复产延迟;二期四条RKEF产线待建设

 

数据来源:海关总署,Mysteel,Wind,SMM、金瑞期货

Point4:废不锈钢使用比例提升,降低原生镍需求

●疫情导致国内废不锈钢回收环节受限(老料),并且下游加工及终端消费企业产能利用率偏低(新料),废不锈钢供应偏紧,加大了对原生镍的需求。

●而随着复工复产,上述约束条件消失,废料供应增加,经济性相对原生镍好转,钢厂增加了对废料的使用比例。根据中联金统计的数据,2020年5月份国内主要不锈钢厂300系废不锈钢使用比例,加权平均后为16.36%,环比增加1.04个百分点,同比低1.52个百分点。预计6月份300系废钢使用比例将继续小幅增长。

数据来源:中联金,Wind,SMM、金瑞期货

Point5:不锈钢产量环比继续走高

●根据Mysteel数据,5月份国内32家不锈钢厂粗钢产量234.87万吨,环比4月份增加5.37%,同比减少5.04%其中300系117.75万吨,环比增3.09%,同比增2.65%;

●6月国内32家不锈钢厂粗钢产量预计247.4万吨,预计环比增5.33%,同比基本持平;300系124.2万吨,预计环比增5.48%或6.5万吨(折镍5200金属吨)。

●6月份大部分钢厂反馈目前接单尚可,部分品种已接到8月份,广西金海停产半年多于5月底复产,云南天高5月份复产后产量也逐步爬坡。

数据来源:Mysteel,Wind,SMM、金瑞期货

Point6:不锈钢实际需求下滑高排产不可持续

●3月份的复工复产,订单的集中交付,首先去化了下游终端的库存,随之是贸易及代理手中的库存,当前锡佛两地社会库存较3月上旬高点下降近30万吨。

●代理及贸易商手中的库存压力缓解,加之部分钢厂的代理增加,利好钢厂接单。

●短期国内的赶工,支撑了消费的增长,但是中期来看,随着赶工的结束,需求环比走差的预期增强,并且海外订单的负反馈也将逐步显性化,高排产将导致库存压力增加,利润受抑。

数据来源:Mysteel,Wind,SMM、金瑞期货

Point7:海外压力显性化,不锈钢净出口下滑

●根据国家统计局数据,PMI分项中出口新订单指数4月录得33.50%的低位,5月虽有小幅回升至35.30%,但依旧处于较低水平。

●4月不锈钢出口环比走差15%至31.31万吨,而进口方面,环比大增86%至11.46万吨,方坯的增量压力逐步体现,4月净出口环比回落近10万吨。后期随着负反馈的持续,出口减而进口增,国内钢市承压。

数据来源:海关总署,Wind,SMM、金瑞期货

Point8:精炼镍需求表现不佳

●镍铬不锈钢产业链,由于镍铁与废不锈钢供应环比回升,导致精炼镍占比下滑,按照6%计算,6月新增的3系产量中,精炼镍需求环比仅增300吨。

●而对于新能汽车行业,虽然国家刺激消费以及维持行业补贴,产量环比有增,但是同比仍维持负增长。并且新能源电池的路线之争,磷酸铁锂挤占部分三元的市场份额,令新能源汽车行业对镍的需求带动偏弱。

数据来源:海关总署,Wind,SMM、金瑞期货

展望:短期仍维持偏弱震荡

单边建议逢高沽空

震荡偏弱:矿端恢复缓解国内铁厂减产预期,印尼铁增趋势不改,废不锈钢的使用比例也相应提升,所以镍铬不锈钢产业链对纯镍的需求降低;而不锈钢需求虽然短期在赶工支撑下维持增长,但随着赶工的结束,需求将环比走弱,并且海外的负反馈也将显性化,钢市承压对上游原料形成负反馈,上方压力在1.3万美元/吨附近。

策略建议:单边建议逢高沽空。

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