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2019年11月份铜价格涨跌预测报告

  核心提示:本月利好消息频出,宏观经济数据却显不佳,“金九银十”铜价疲态难改。国际方面,十月中美贸易谈判气氛良好,市场传言已有60%内容落实文本,特朗普发推欲见中方签订协议,铜价一度受到利好推动。而本月智利局势紧张也为铜精矿供应带来一丝阴影,智利国家铜业与必和必拓所有的全球最大铜矿埃斯康迪达都受到不同程度影响,虽有两大铜业巨头表示未影响生产,但月内仍未结束的示威活动对港口及道路的影响依旧存在,结合最新敲定国内四季度的精矿TC地板价涨幅达到20%。铜精矿后期是否会存在供应偏紧还需观察评估。经济方面,十月经济下行压力尽显,美联储年内第三次保险式降息落地,鹰牌态度对抗经济不佳,中国第三季度GDP年率录得6%,前值6.2%;中国官方10月制造业PMI录得49.3,前值49.8,国内经济下行压力“后劲”强烈;而欧洲制造业依旧无大起色,欧元区10月制造业PMI初值录得45.7,前值45.7,进一步打消市场对于欧洲经济企稳的预期。综合来看,本月沪铜受消息面利好刺激多次推动上行,但中美贸易摩擦后遗症逐渐显现至社会经济之中,国内制造业萎靡对精铜需求产生打击,进一步体现在铜价之中,恐短期中美贸易谈判利好难改中期情况,铜价易跌难涨需等待经济企稳。料中期沪铜弱势为主,或有中美贸易谈判与智利铜矿供应再现利好,带动短期上行。但值得注意的是年度筑底区间已逐步形成,尚不宜过分看跌。沪铜运行区间4.6-4.8万,伦铜5650-6050美元,废铜4.25-4.39万。
  一、期现市场回顾
  1.银“十”效应有限 铜价低位震荡


  图1:沪铜主力走势图


  本月铜价延续低位震荡,主力运行区间于4.65-4.76万。月初欧美贸易摩擦加剧,世贸组织批准美国最快于本月对欧洲年规模约75亿美元的出口产品加征关税,以报复欧盟为空中客车提供的非法补贴,欧洲方面则威胁美方若落地实施将予以反制,市场气氛紧张。同时美国ISM制造业PMI数据不佳,录得09年6月以来最低水平;我国9月官方制造业PMI录得49.8,传统开工旺季指数提振有限,另统计局公布前三季度我国GDP增速6%,预期外下跌,经济增速持续放缓,铜价承压多次试探4.65万支撑。在本月10日、11日进行的第十三轮磋商中,中美贸易取得实质性进展。首先,暂缓了原定于15日对中国2500亿美元商品关税从25%上调至30%的决定。其次,中、美双方就第一阶段贸易协议的内容纲要达成共识,正式的协议文件将在会后一段时间内确定,正式协议最早可能在11月签署。英国脱欧方面,议会表决通过了最新版的脱欧协议,但月底未能按期脱欧,英首相计划提前进行大选,欧盟同意将脱欧时间延长了三个月,英镑、欧元反弹,美元续跌利好伦铜;同时由于铜矿主要生产国智利陷入动乱,地铁票加价引发多地抗议,矿端干扰对供应端造成影响,铜价受提振下半月最高反弹至4.76万附近。不过,欧洲央行行长经济言论偏悲观,我国10月制造业PMI再显颓势,连续第六个月低于荣枯线,经济下行阴云笼罩金融市场,铜价仍难以摆脱低位震荡区间。
  2.旺季效应有限 升贴水下调
  本月沪铜升贴水逐步下调,好铜月初报升水150元,月末调至升水20元附近。具体来看,仅月中期间期货铜跌至4.65万附近时,下游备货意愿才有明显的提升;当月末铜价反弹时,下游畏高基本维持刚需。而且随着进口铜的清关流入市场,供大于求现状较突出,市场上持货商于贸易商之间再度呈拉锯局面,好铜、平水铜价差也有所缩窄,成交清淡,银“十”下游开工旺季也难有提振现货市场。
  进口盈亏方面,本月进口窗口再度关闭,由于中美贸易谈判达成第一阶段协议,人民币持续升值,英国脱欧进展促使美元贬值,该缺口现扩大至200元/吨附近。且前期盈利进口铜也于本月中陆续清关入市。


  图2:电解铜与升贴水走势


  图3:进口盈亏和沪伦比值


  二、 废旧市场
  本月铜价整体呈现小幅反弹的走势。沪铜主力主要运行区间在46500-47500元/吨附近,市场光亮铜主流价格在43000-43300元/吨。截止目前精废价差扩大至1500元左右,但仍低于合理价差区间,对于废铜消费来说优势有限,市场对废铜需求整体积极性并不高。


  图4:电解铜与废铜价格差对比图


  由于铜价行情有所回暖,叠加10月份处于传统消费旺季,下游消费需求端改善,废铜市场活跃度提高,持货商利润增加开始考虑出货,惜售捂货心态好转,市场货源紧张情况也逐步缓解,据了解华北市场近期废铜制杆企业、江西市场铜材订单量有所增加,部分企业出现铜成品库存不足的情况,企业产能利用率也随之回升,一些按需采购的下游用铜厂家积极入市挺价寻货,收购原材料价格普遍抗跌,市场交投总体尚可。另据富宝了解到近期安徽部分市场铜材订单较好、废铜采购正常,整体消费良好。

  三、 行情走势预测
  截止本月末下午三点,沪铜重归震荡中部空间,但经济下行情况下仍显弱势,以下为伦铜、沪铜日K线走势图。



  图5:伦铜周K线走势图


  图6:沪铜主力周K线走势图


  国际方面,美国总统唐纳德?特朗普(Donald Trump)表示,他将推进与中国签署有限贸易停战协议的计划,只是在智利取消11月的亚太领导人峰会后需要另找一个场合。“中国和美国正在努力选择一个新的地点来签署涵盖全面协议约60%内容的第一阶段贸易协议,因为亚太经合组织(APEC)智利峰会出于不相关的原因被取消了,”特朗普周四上午在Twitter上写道。
  美联储于当地时间10月30日的议息会议上宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至2%,这是本年度第三次保险式降息。但同时,美联储鲍维尔的鹰牌降息态度打消了市场对于下一次降息的期待。
  10月28日英国议员们晚以压倒性多数投票结束威斯敏斯特的退欧瘫痪,将这一议题交还给人民,决定在12月12日举行英国大选。
  智利国家铜业公司23日发布的公报说,公司大部分铜矿和冶炼厂运转正常,仅部分铜矿的部分班次受罢工和宵禁影响。目前,智利国家铜业公司工会已和政府达成协议,放弃了罢工计划。同时,澳大利亚矿业巨头必和必拓所有的全球最大铜矿埃斯康迪达在22日进行了不到一天的罢工后,也已恢复正常生产。
  欧元区10月制造业PMI初值录得45.7,前值:45.7 仍显疲态的数据打消市场对于欧洲经济企稳的预期。
  国内方面,11月1日公布的10月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得51.7,较9月上升0.3个百分点,连续四个月回升,与2017年2月持平,均为2017年以来最高。这一走势与国家统计局制造业PMI并不一致。国家统计局公布的10月制造业PMI录得49.3,下降0.5个百分点,仅略高于春节所在的2月,为年内次低。
  中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心昨日公布数据显示,10月份制造业采购经理指数(PMI)为49.3%,比上月下降0.5个百分点。
  统计局:2019年前三季度,全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.1%;其中,一季度下降3.3%,二季度下降1.9%,三季度下降1.8%,降幅呈逐季收窄态势;9月份,工业企业利润同比下降5.3%,降幅比8月份有所扩大,主要受工业品出厂价格降幅扩大、销售增长放缓等因素影响。
  据悉CSPT小组今日上午在上海召开了最新四季度的Floor price价格会,并敲定四季度的铜精矿TC地板价为66美元/吨,较2019年Q3上升了11美元/吨左右,涨幅达到20%。
  综述:本月利好消息频出,宏观经济数据却显不佳,“金九银十”铜价疲态难改。国际方面,十月中美贸易谈判气氛良好,市场传言已有60%内容落实文本,特朗普发推欲见中方签订协议,铜价一度受到利好推动。而本月智利局势紧张也为铜精矿供应带来一丝阴影,智利国家铜业与必和必拓所有的全球最大铜矿埃斯康迪达都受到不同程度影响,虽有两大铜业巨头表示未影响生产,但月内仍未结束的示威活动对港口及道路的影响依旧存在,结合最新敲定国内四季度的精矿TC地板价涨幅达到20%。铜精矿后期是否会存在供应偏紧还需观察评估。经济方面,十月经济下行压力尽显,美联储年内第三次保险式降息落地,鹰牌态度对抗经济不佳,中国第三季度GDP年率录得6%,前值6.2%;中国官方10月制造业PMI录得49.3,前值49.8,国内经济下行压力“后劲”强烈;而欧洲制造业依旧无大起色,欧元区10月制造业PMI初值录得45.7,前值45.7,进一步打消市场对于欧洲经济企稳的预期。综合来看,本月沪铜受消息面利好刺激多次推动上行,但中美贸易摩擦后遗症逐渐显现至社会经济之中,国内制造业萎靡对精铜需求产生打击,进一步体现在铜价之中,恐短期中美贸易谈判利好难改中期情况,铜价易跌难涨需等待经济企稳。料中期沪铜弱势为主,或有中美贸易谈判与智利铜矿供应再现利好,带动短期上行。但值得注意的是年度筑底区间已逐步形成,尚不宜过分看跌。沪铜运行区间4.6-4.8万,伦铜5650-6050美元,废铜4.25-4.39万。


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