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[机构看盘]信达期货:LME库存刷新最大降幅,镍价震荡

国庆期间,LME库存连续2天创下历史最大降幅,目前镍库存已经处于2012
年以来最低水平。而印尼提前禁矿更是加剧了镍矿供应短缺的担忧,导致
伦镍整体呈现偏强走势。虽然全球经济放缓的压力增大,但镍基本面较有
色金属中偏强,短期镍的金融属性和商品属性继续博弈。节后镍价将延续
成本上升逻辑,国内外显性库存低位以及LME(0-3)现货高升水或进一步
带动镍价强势。由于9月上旬不锈钢社会库存再创历史新高,不锈钢产量持
续高排产增加了去库的压力。而不锈钢涨幅远低于镍价,高库存压力下不
锈钢涨价去库显得非常纠结。考虑到镍供需缺口+库存低位+新增需求,镍
价大方向依然看多,因此镍价调整后仍有基本面上升空间。随着下游进入
金九银十的消费预期,不锈钢去库的问题需要进一步验证。总体来看,镍
价大方向依然是看多,短期沪镍或跟随伦镍涨势。技术上,沪镍1911合约
高位调整,建议逢低做多。

国庆期间,伦锌走势受宏观影响较大,走势略显疲软。虽然锌矿增产已成
趋势,但锌矿增产并未传导至锌锭,LME库存接近历史低位。由于基本面低
库存的格局暂难扭转,LME(0-3)现货升水飙升至每吨40美元左右,锌价
短期底部支持较为明显。而且国内冶炼厂供应压力并未投放到市场,叠加
进口窗口短暂缩窄后又扩 大,锌锭流入无法补充库存缺口,造成国内没有
很大的现货压力。此外,国庆阅兵对环保的力度将减弱,下游部分地区企
业将逐步恢复。当前锌价面临多空分歧阶段,价格面临累库预期和消费旺
季的博弈。 近期中美贸易问题仍处于磋商阶段,叠加全球降息反映经济下
行担忧,宏观风险也会成为影响因素。短期来看,市场对消费旺季的预期
强于累库,价格可能震荡调整。技术上,沪锌1911合约震荡回落,建议观
望。

国庆期间,伦铅一举突破前期震荡整理平台,走势较为强劲。铅基本面核
心就是需求旺季改善但供应检修和恢复并存,短期价格看旺季预期的强弱
。供应方面,原生铅炼厂9月有部分检修计划,如河南豫光、江西铜业、云
南蒙自等常规检,而河南岷山和湖南水口山继续恢复。再生铅方面,国庆
可能加强京津冀地区阶段性限排产,而大规模再生铅如安徽华鑫、贵州火
麒麟等复产使再生铅产量有所上升。需求方面,铅蓄企业进入传统旺季,
电动铅蓄开工率抬升,经销商库存压力开始下降,一定程度缓解了下游压
力。由于供应端变量存在而下游需求缓慢改善,短期来看市场对于需求改
善的预期要更强。若消费能有实质性改善,铅价仍有上升空间。技术上,
沪铅1911合约反弹回落,建议观望。

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